Estratégia de negociação da opção gamma-hedging

Estratégias de negociação de cobertura Gamma: Parte II.

Algumas estratégias de cobertura gama.

Com qualquer estratégia de negociação, o objetivo é alcançar um objetivo. Então pergunte-se o que deseja alcançar com sua estratégia? Uma resposta comum aqui envolverá a posição theta & # 8216; bill & # 8217 ;. Pode ser que seu objetivo seja tentar garantir que sua cobertura de gama pague por todos ou a maior parte do tempo que a sua posição irá sofrer. O resultado da estratégia no entanto é basicamente uma lista de preços no subjacente em que você pretende fechar sua gama. Então, procure ver algumas maneiras típicas de decidir esses preços.

Cobertura de Gamma com equilíbrio em mente.

Esta é uma estratégia comum de hedge gama. Se o comerciante conhece sua conta de Theta, ele pode reorganizar a fórmula de Lucros = ½ Γ x² para calcular a distância que ele precisa do preço à vista para se mover para equilibrar sua conta de Theta. Em outras palavras, ele precisa encontrar a mudança no preço à vista, x, onde os Lucros são ajustados iguais à sua conta de Theta. Aqui é um exemplo:

Suponha que o comerciante esteja pagando US $ 1000 por dia (a conta do theta) para ser uma gama longa de 100. Até onde ele precisa do local para se mudar para o equilíbrio com um hedge gama?

Resposta: x = √ [($ 1000 * 2) / 100] = c.4.47 pontos. Portanto, o produto spot precisa se mover por 4,47 pontos para uma cobertura gama para cobrir esta conta de US $ 1000. Lembre-se que isso não assume nenhum multiplicador de contrato. Quando você faz esse cálculo em seu produto, lembre-se do tamanho do multiplicador e certifique-se de que sua resposta faz sentido intuitivo.

Assim, a estratégia aqui pode ser olhar para o hedge gamma quando o preço à vista se moveu aproximadamente 4,5 pontos e, portanto, cobre a deterioração da teta.

Cobertura de Gamma com desvio padrão implícito em mente.

Outra medida que alguns comerciantes consideram é o desvio padrão diário implícito nas opções e para ver se elas conseguem isso como um nível de cobertura gama. Por exemplo, se o subjacente estiver negociando em US $ 100 e o comerciante for longo algumas opções no seu dinheiro com uma volatilidade implícita de 25%, isso sugere um desvio padrão diário esperado de US $ 1,58. Isso vem de outra fórmula que vale a pena memorizar:

Daily sd = preço do ponto * Volatilidade implícita / √ [250]

Eu sempre usei 15,8 para a raiz quadrada de 250. 250 também é uma aproximação; representa o número de dias de negociação no ano civil. Agora, se os retornos do subjacente são logicamente distribuídos (como o modelo de preços Black-Scholes padrão assume, embora geralmente não seja o caso a longo prazo), podemos esperar que o subjacente alcance este desvio padrão aproximadamente 64% do tempo. Lembre-se, isso é altamente teórico e, na realidade, só deve ser usado como uma regra muito difícil e pronta. No entanto, pode ser um nível útil para ter uma manga de um. Se o local mover $ 1.58 neste caso (especialmente no aberto!), Então, uma cobertura gama neste nível provavelmente cobrirá muito ou mais do que a conta do theta do dia. Isso é intuitivo porque este & # 8216; tamanho & # 8217; de mover no subjacente é & # 8216; esperado & # 8217; então parece "# 8217; justo" que o lucro da gama deve, neste momento, abranger a conta theta. Se o ponto estiver constantemente se movendo mais do que o número sd diário, sugere que a volatilidade real é maior do que a volatilidade implícita indica e que o lucro da gama pode ser possível. É por isso que os comerciantes monitorarão esse número, pelo menos mentalmente, no curto prazo.

Segmentação Gamma para & # 8216; assegure & # 8217; pelo menos uma cobertura parcial da conta theta.

Esta é uma estratégia comum para os comerciantes que não gostam de ser de gama curta (por causa do risco de perdas explosivas), mas também não gostam da conta de Theta associada a posições longas de gama (por causa da sangria & # 8217; a sua posição). Por isso é bastante comum para os fabricantes de mercado que esperam fazer lucros ao longo do dia através do escalonamento ou da volatilidade da negociação, mas que são a gama alta do núcleo (e, portanto, experimentam uma sangra diária de sua posição), empregam uma estratégia de hedge gamma razoavelmente e # 8216; firmemente & # 8217 ;. Isto significa hedging gamma em intervalos razoavelmente apertados. Lembre-se, no entanto, que os lucros de uma cobertura gama estão exponencialmente relacionados à distância da cobertura gama. Assim, ao se proteger em intervalos mais próximos, os lucros de cada hedge são muito menores. Mas, o lado positivo desta estratégia é que você é mais provável, pelo menos, cobrir parte da conta da Theta. Deixe-nos dar um exemplo.

Spot é negociado em US $ 100. Eu calculo que para pagar a minha conta de Theta, eu preciso de uma cobertura de gama $ 1,50 de distância daqui. Então eu poderia trabalhar hedges gamma em $ 98.5 e $ 101.50. No entanto, isso pode parecer um pouco # 8220; all-or-nothing & # 8221 ;. Se eu não conseguir esses hedges de gama e o local acabar no dia próximo de US $ 100, é provável que eu perca a conta de Theta inteira. Então, talvez eu cubra 75 centavos de distância em vez disso. Lembre-se, no entanto, que uma cobertura de US $ 0,75 será apenas ¼ tão rentável como uma cobertura de US $ 1,50. Então, agora eu preciso de quatro tais setas para cobrir a conta da Theta.

Alguns comerciantes irão mais longe. Eles argumentam que é melhor para eles se proteger dizem cada 20 centavos e espero obter muitas, muitas sebes no dia. A idéia aqui é mudar o risco de ser binário (& # 8216; eu cobrem minha conta theta inteiramente / Eu cobrem 0% da minha conta theta e # 8217;) para algo ponderado em direção a & # 8216; Eu cobri uma parte da minha conta theta & # 8217 ;. Isso é meramente uma questão de preferência.

Outro benefício para esta estratégia é que a chance de uma chance extraordinária está sempre lá. De vez em quando, o produto subjacente pode se mover violentamente. O jogador de gama longa experimentará grandes pay-offs nesses dias.

Lembre-se também que o jogador de gama curta também pode empregar esta estratégia de cobertura de gama em sentido inverso. As coberturas de gama negativa pouco e muitas vezes minimizam o risco de perdas muito grandes (embora não protejam contra movimentos de abertura, como na abertura de leilões). O jogador de gama baixa pode esperar manter a deterioração diária da teta de ser curta evitando perdas de espiral de gama curta. O risco para esta abordagem é a cobertura com muita frequência e "comer" # 8217; O prémio que ele coletará de curta teta.

Cobertura parcial de gama.

Como os lucros da gama estão aumentando exponencialmente com os movimentos do preço à vista, outra estratégia é apenas para cobertura de gama parcial e tentar permitir que os lucros funcionem nos deltas restantes. Por exemplo, se eu tenho 100 gamma e as reuniões locais 1 ponto, eu ficarei com 100 deltas. Agora eu poderia gamma hedge aqui e vender todos os 100 deltas. No entanto, eu posso sentir que o local vai continuar a se reunir. Claro, eu poderia estar errado. Se o ponto simplesmente diminui para baixo até a mesma, eu vou ter perdido os lucros da gama se eu falhar ao hedge gamma. Se, no entanto, eu hedge, meu delta é re-zerado e, embora eu ainda venha lucrando com uma nova reunião, não será quase tão lucrativo como se eu ainda não tivesse protegido.

Uma terceira maneira, então, é se proteger parcialmente. Se disser que eu vendo 50 lotes de meus 100 deltas longas, continuarei a levar os 50 deltas restantes mais alto se o local forar. Além disso (se eu ainda tiver uma longa gama), vou pegar novos deltas longos ao longo do caminho. O hedging parcial pode ser uma maneira de permitir que alguns deltas continuem funcionando enquanto bloqueiam alguns lucros com o movimento inicial. Se o ponto cai de volta ao seu nível original, pelo menos por cobertura parcial, tirei alguns lucros da gama.

O que é o Hedging de Gamma Neutral?

Hedging de Gamma Neutral - Definição.

O hedge Neutral Gamma é a construção de posições de negociação de opções que são cobertas de forma que o valor total da gama da posição seja zero ou quase zero, resultando no valor delta das posições restantes estagnadas, independentemente de quão fortemente o estoque subjacente se mova.

Hedge Neutral Gamma - Introdução.

O problema com o hedge neutral delta é que, embora impede que a posição reaja a pequenas mudanças no estoque subjacente, ainda é propenso a movimentos repentinos e repentinos, que podem levar os comerciantes das opções de proteção sem tempo para reequilibrar dinamicamente a posição. Este é o lugar onde a cobertura Gamma Neutral entra. Ao proteger uma posição de negociação de opções para o Gamma Neutral, o valor delta da posição está completamente congelado e, quando usado em conjunto com uma posição neutra delta, o valor delta da posição permanece em 0, não importa quão amplamente o subjacente estoque se move, mantendo o valor da posição completamente estagnada. Essa posição é conhecida como uma Posição Neutral de Delta Neutral.

Propósito da cobertura da gama Neutral.

Conforme explicado acima, o propósito principal da Hedging Gamma Neutral é manter o valor delta de uma posição completamente estagnada, não importa como o estoque subjacente se move. Isto tem 3 propósitos; 1. Reduzir a volatilidade de uma posição de negociação de opções, mantendo o delta baixo e estagnado, de modo que o valor da posição não suba nem mergulhe fortemente com o estoque subjacente. 2. Ganhar lucros de especular em volatilidade implícita, representada por Opções Vega. 3. Selar os lucros realizados até agora durante tempos voláteis.

Redução da volatilidade da posição.

Gamma é outra maneira de representar a quantidade de volatilidade de uma posição de negociação de opções. Os grandes valores de Gamma levam a grandes mudanças no valor delta, resultando em ganhos ou perdas exponenciais. Ao chegar na Gamma Neutral, a posição delta é fixada, não importa o quanto se mova o estoque subjacente, produzindo um rendimento altamente previsível e calculável com base no valor delta. Isso é conhecido como Positivo Positivo Delta, Posição Neutra Gamma.

Muitos comerciantes de opções de veteranos podem argumentar que não há nenhum sentido em estabelecer uma posição neutra gamma positiva do delta, já que tomar uma posição positiva positiva em relação ao delta, a gama positiva reduziria o delta à medida que as ações diminuíam, reduzindo as perdas e estendendo o delta à medida que o estoque subia , o aumento ganha exponencialmente. Bem, isso é realmente útil para os comerciantes de opções que tomam posições LEAPS em seus estoques favoritos para o longo prazo e ainda querem reduzir danos potenciais durante tempos voláteis.

Vendas de Implantação de Negociação.

Por que as posições Delta Neutral, Gamma Neutral são perfeitas para a volatilidade da negociação? Isso é simplesmente porque as únicas opções significativas de grego que permanecem sem cobertura em um neutro delta, posição neutra de gama é a Vega! Gamma se move em linha com theta, como tal, se a gama total de portfólio estiver em ou perto de zero, assim o valor da teta da posição. Uma posição completamente neutra em Gamma também teria uma teta completamente zero, tornando impossível ganhar dinheiro com a decadência do tempo. Uma posição neutra neutra e neutra seria Vega longa, criando uma posição que não será afetada por qualquer tipo de movimentos no estoque subjacente, enquanto o aumento de valor deve implicar a volatilidade crescer!

(que é muito perto de zero e pode ser considerado como delta neutro)

(que está muito perto de completar zero e pode ser considerado neutro em relação à gama)

Selagem em lucros.

Se um período de alta volatilidade for esperado e sua posição de negociação de opções tenha feito um bom lucro até agora, ao invés de selar os lucros vendendo a posição, não conseguindo mais recompensas, você poderia efetivamente realizar um hedge neutro neutro neutro delta para selar completamente os lucros! Uma posição neutra neutra dota não é movida quer por movimentos no estoque subjacente quanto na degradação do tempo! Sim! As posições neutras de Gamma também são automaticamente theta neutras! No entanto, quando a volatilidade implícita aumenta à medida que o período de alta volatilidade se aproxima, seja perto da divulgação de resultados ou das reuniões do FOMC, a posição pode ganhar em valor devido ao aumento da volatilidade!

Como estabelecer a posição neutra da gama?

Existem várias maneiras de estabelecer posições Gamma Neutral e depende da criatividade e dos objetivos de negociação de opções. Enquanto você entender que tipo de opções produz o tipo de gama, cabe à sua criatividade colocar opções de compensação juntas como fizemos com os exemplos acima. Uma compreensão abrangente da Options Gamma é definitivamente necessária neste caso. Aqui está uma tabela de referência rápida:

Sendo longo ou curto, o estoque subjacente não afeta Gamma, porque os estoques não produzem gama.

Como estabelecer a posição Neutral do Delta Neutral.

Há 2 etapas envolvidas no estabelecimento de uma posição de negociação de opções Delta e Gamma neutras.

Passo 1: Obter o Nexo de Gamma.

É sempre mais fácil e mais fácil obter a posição no Gamma Neutral primeiro comprando ou vendendo uma opção de compensação do mesmo estoque subjacente com uma data de validade maior ou mais próxima.

(que está muito perto de completar zero e pode ser considerado neutro em relação à gama)

Estratégias de negociação de cobertura Gamma: Parte I.

Neste artigo, analisaremos mais algumas idéias em torno do hedging gamma e algumas das maneiras típicas pelas quais os comerciantes formulam uma estratégia de hedge gama. No início, você deve saber que, se alguém descobriu a estratégia ideal de hedge de gama, eles estão mantendo a calma! Com toda a probabilidade, não existe uma estratégia ótima; apenas estratégias que funcionam melhor em certos mercados e em certos momentos do que outros. Mas é essencial para qualquer comerciante de opções entender as diferentes abordagens para que, quando surgirem oportunidades, elas as agarrem.

Introdução aos fundamentos de cobertura gama.

Deixe começar com a fórmula útil que vale a pena comprometer-se com a memória.

Gama de lucro = ½ Γ x²

onde Γ é o portfólio de gama e x é a distância que o preço do produto subjacente se moveu. Esta é uma aproximação do lucro que você faz da gama para um determinado movimento no preço à vista. Deixe um exemplo fácil. Se você tiver 100 gamma e o produto subjacente se move 1 ponto, ao proteger sua gama nesse ponto você faria ½ * 100 * 1² = 50. Dependendo do multiplicador do contrato de suas opções, isso poderia ser de US $ 50 ou US $ 5000 ou o que for. Deixe-nos dizer $ 50 por enquanto. A & # 8216; metade da gama x quadrada & # 8217; A fórmula é útil para manter sua manga.

A parte mais reveladora desta fórmula é o & # 8216; squared & # 8217; prazo. Olhe para o nosso lucro de 100 gamma em um movimento de preço à vista metade até agora. Suponha que o preço do local mude 0,50 em vez de 1. Agora a fórmula nos diz que nossos lucros da gama são apenas 12,5. (½ * 100 * 0,5² = 12,5). Então, para metade do tamanho do movimento, nós fazemos apenas um quarto do lucro. O & # 8216; quadrado & # 8217; O termo está fazendo o dano exponencial aqui. Veja o que acontece se o local mover 2 pontos em vez de 1. Dobrar os lucros da gama? Não: (½ * 100 * 2² = 200). Os lucros quadruplicaram! Este é o aspecto mais importante da negociação e cobertura de gama. Os lucros não são lineares; eles são exponenciais. O preço do ponto que viaja duas vezes mais longe antes do hedge leva a quatro vezes o lucro. A metade do tempo, e os lucros são desactualizados. 10 vezes mais longe e você poderia se aposentar cedo.

Por fim, lembre-se de que a situação de gama baixa é exatamente invertida. Por conveniência, nestes artigos geralmente tomamos a perspectiva da posição gama longa, mas o exemplo acima significa precisamente o mesmo, mas em sentido inverso; as perdas são um quarto tão grande para setas de gama curta a metade da distância e quatro vezes maior para movimentos duas vezes mais longe. Move-se 10 vezes mais longe e você pode se aposentar cedo, mas talvez não para seu iate ancorado em sua ilha tropical privada.

Uma Introdução às Opções de Opções Neutrais Gamma-Delta.

Você já encontrou estratégias que usam plenamente a decadência da teta de uma opção atrativa, mas você não suporta o risco associado? Ao mesmo tempo, estratégias conservadoras, como a escrita de chamadas cobertas ou a escrita de chamadas cobertas sintéticas, podem ser muito restritivas. A distribuição neutra da gama-delta pode ser apenas o melhor meio-termo para essas preocupações ao procurar uma maneira de explorar a decadência do tempo e neutralizar o efeito das ações de preços no valor da sua posição. Neste artigo, vamos apresentá-lo a esta estratégia.

Para entender a aplicação desta estratégia como explicado aqui, o conhecimento das medidas gregas básicas associadas às opções é essencial. Isso significa inerentemente que o leitor também deve estar familiarizado com as opções e suas características.

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Theta é a taxa de decaimento no valor de uma opção que pode ser atribuída à passagem de um dia de tempo. Com esta propagação, exploraremos a decadência de theta em nossa vantagem para extrair um lucro da posição. Claro, muitos outros spreads fazem isso; mas, como você descobrirá, ao proteger o delta líquido da gama e da rede de nossa posição, podemos manter nossa posição com segurança neutra em termos de preço.

Para nossos propósitos, usaremos uma estratégia de escrita de chamada de proporção como nossa posição central. Nestes exemplos, compraremos opções com um preço de exercício inferior ao da venda. Por exemplo, se comprarmos as chamadas com um preço de exercício de US $ 30, venderemos as chamadas a um preço de exercício de US $ 35. Claro, não vamos apenas realizar uma estratégia regular de gravação de chamadas de proporção - vamos ajustar a proporção em que compramos e vendemos opções para eliminar materialmente a gama líquida de nossa posição.

Sabemos que, em uma estratégia de opções de escrita, mais opções são escritas do que compradas. Isso significa que algumas opções são vendidas "nuas". Isso é inerentemente arriscado. O risco aqui é que, se o estoque se reunir o suficiente, a posição perderá dinheiro como resultado da exposição ilimitada ao lado positivo com as opções nus. Ao reduzir a gama líquida para um valor próximo a zero, eliminamos o risco de que o delta mude significativamente (assumindo apenas um período de tempo muito curto).

Para efetivamente neutralizar a gama, primeiro precisamos encontrar a proporção em que compraremos e escreveremos. Em vez de percorrer um sistema de modelos de equação para encontrar a proporção, podemos descobrir rapidamente a relação neutro gama ao fazer o seguinte:

Encontre a gama de cada opção.

Por exemplo, se tivermos nossa ligação de US $ 30 com uma gama de 0,126 e nossa chamada de US $ 35 com uma gama de 0,095, compraríamos US $ 30 e venderíamos 126 $ 35 chamadas. Lembre-se que isso é por ação, e cada opção representa 100 partes.

Comprar 95 chamadas com uma gama de 0,126 é uma gama de 1,197 (9,500 * 0,126).

Isso equivale a uma gama líquida de 0. Como a gama não é geralmente arredondada para três casas decimais, sua gama líquida real pode variar em cerca de 10 pontos em torno de zero. Mas porque estamos lidando com números tão grandes, essas variações da gama líquida real não são materiais e não afetarão uma boa propagação.

Agora que temos a gama neutralizada, teremos de tornar o delta líquido nulo. Se nossas chamadas de US $ 30 tiverem um delta de 0,709 e nossas chamadas de $ 35 têm um delta de 0,418, podemos calcular o seguinte.

95 chamadas compradas com um delta de 0,709 são 6,735.5.

Isso resulta em um delta líquido positivo de 1.468,7. Para tornar este delta líquido muito próximo de zero, podemos cobrar 1.469 ações do estoque subjacente. Isso ocorre porque cada ação de estoque possui um delta de 1. Isso adiciona -1,469 ao delta, tornando-o -0,3, muito próximo a zero. Como você não pode partes curtas de uma ação, -0.3 é tão próximo quanto podemos obter o delta da rede para zero. Novamente, como afirmamos na gama, porque estamos lidando com grandes números, isso não será materialmente grande o suficiente para afetar o resultado de uma boa propagação.

Agora que temos nossa posição efetivamente neutra em termos de preços, vamos examinar sua rentabilidade. As chamadas de US $ 30 têm uma teta de -0,018 e as chamadas de US $ 35 têm uma teta de -0,027. Isso significa:

95 chamadas compradas com uma theta de -0,018 é -171.

Isso resulta em uma teta líquida de 169.2. Isso pode ser interpretado como sua posição, com US $ 169,20 por dia. Como o comportamento da opção não é ajustado diariamente, você terá que manter sua posição cerca de uma semana antes de poder notar essas mudanças e lucrar com elas.

Sem passar por todos os requisitos de margem e débitos e créditos líquidos, a estratégia que detalhamos exigiria que cerca de US $ 32.000 em capital fossem configurados. Se você mantivesse essa posição por cinco dias, você poderia esperar fazer US $ 846. Este é 2,64% em cima do capital necessário para configurar isso - um retorno muito bom por cinco dias. Na maioria dos exemplos da vida real, você encontrará uma posição que foi mantida por cinco dias cederia cerca de 0,5-0,7%. Isso pode não parecer muito até você anualizar 0,5% em cinco dias - isso representa um retorno de 36,5% por ano.

Alguns riscos estão associados a esta estratégia. Primeiro, você precisará de baixas comissões para obter lucro. É por isso que é importante ter um corretor de comissões muito baixo. Movimentos de preços muito grandes também podem jogar isso fora de ataque. Se mantido por uma semana, um ajuste necessário para a relação e a cobertura do delta não é provável; se mantido por mais tempo, o preço do estoque terá mais tempo para se mover em uma direção.

As mudanças na volatilidade implícita, que não estão cobertas aqui, podem resultar em mudanças dramáticas no valor da posição. Embora tenhamos eliminado os movimentos relativos dos preços do dia a dia, enfrentamos outro risco: uma maior exposição às mudanças na volatilidade implícita. No curto horizonte de uma semana, as mudanças na volatilidade devem desempenhar um pequeno papel na sua posição geral. Isso não significa que você não deve manter seus olhos no entanto!

Podemos ver que o risco de proporção pode ser reduzido ao estabelecer matematicamente certas características das opções com as quais estamos lidando, além de ajustar nossa posição nas ações comuns subjacentes. Ao fazer isso, podemos tirar proveito da deterioração de Theta nas opções escritas. Embora esta estratégia seja atraente para a maioria dos investidores, ela só pode ser executada funcionalmente pelos profissionais do mercado devido aos altos custos de comissão associados a ela.

Gammed Hedging.

DEFINIÇÃO de 'Gamma Hedging'

Uma estratégia de hedge de opções destinada a reduzir ou eliminar o risco criado por mudanças no delta do patrimônio subjacente. O hedge Gamma está intimamente relacionado com o hedge delta, que é projetado para eliminar o risco gerado pelos movimentos de preços no ativo subjacente.

BREAKING Down 'Gamma Hedging'

Nas opções, a gama refere-se à taxa de variação do delta em relação ao preço do ativo subjacente. Ele é usado para avaliar o movimento no preço de uma opção em relação a como dentro ou fora do dinheiro a opção é. É comum que os investidores usem um hedge gamma para proteger-se da exposição remanescente em uma cobertura de delta, que é gerada porque as coberturas de delta são mais efetivas quando o ativo subjacente tem um preço único.

Por exemplo, comprar uma opção de compra para uma ação e usar uma cobertura de delta ao vender o estoque subjacente ao preço atual reduz o risco, mas apenas no preço spot atual do estoque. É possível que a taxa de variação no preço da ação ao longo do tempo permaneça constante, mas isso é improvável. Como a taxa de mudança em si pode mudar ao longo do tempo, isso cria risco, uma vez que o valor do patrimônio subjacente deve mudar com a mesma taxa que o hedge.

A utilização de um hedge gamma em conjunto com uma cobertura de delta requer um investidor para criar novas coberturas quando o delta do activo subjacente muda. O número de ações que são compradas ou vendidas sob uma cobertura de delta-gamma depende de se o preço do ativo subjacente está aumentando ou diminuindo e por quanto. Como o investidor está mais ativamente comprando ações no subjacente, uma carteira usando uma cobertura gama será ligeiramente mais volátil devido a uma maior exposição a ações.

Existem vários tipos de hedges gamma, incluindo hedges gama gamma e hedges gamma de urso.